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q因子模型与投资因子、盈利因子的定价能力

一、引言

（一）研究背景与问题提出

资产定价是资本市场研究的核心领域，其本质是解释不同资产之间的收益差异来源。自经典资本资产定价模型提出以来，学术界对收益率决定因素的探索不断深入，传统单因子模型逐渐被多因子定价框架取代，但大量市场异象（也就是传统定价模型无法解释的收益规律）的出现，仍在不断挑战现有理论的解释力。过去很长一段时间里，多数多因子模型都是基于经验数据挖掘构建，缺乏坚实的理论基础，容易出现样本内显著、样本外失效的问题。

早些年，学界开始从企业微观决策视角寻找资产定价的底层逻辑，基于新古典投资理论的q因子模型应运而生，其核心是将投资因子与盈利因子