首华燃气(300483)气价上涨利好短期业绩，量升本降助构筑长期空间.docxVIP

A股公司深度燃气Ⅱ

气价上涨利好短期业绩，量

升本降助构筑长期空间

核心观点

公司是天然气产业链上游的勘探开发标的，核心自产为石楼西区块天然气开采权。2025年，受益于煤层气开采技术的进步和非常规气补贴政策的倾斜，公司实现扭亏为盈。“十五五”期间，鄂尔多斯市盆地东部地区煤层气有望迎来快速上产，石楼西区块紧邻大吉区块，产能规模有望持续增长。价格方面，受美伊冲突持续的影响，2026年天然气售价预计上涨，非常规气售价市场化程度高，公司销售气价有望提升。成本方面，受益于煤层气勘探和开采技术的进步，公司新建矿井成本较低，综合方气成本有望随产能增长逐步下移，助力自产气盈利能力提升。综合来看，短期天然气价格的上涨助力公司2026年业绩增长，中长期的量升本降构筑公司成长空间。

摘要

油气产业链上游标的，增产降本业绩增长

首华燃气(原名沃施股份)成立于2003年，2015年在深交所创业板上市。截至2025年末，公司通过控股子公司中海沃邦持有山西石楼西区块1524平方公里、30年期的天然气开采权，累计备案地质储量2163亿立方米，设计产能35亿立方米/年。2026年3月，公司收购控股子公司中海沃邦少数股东股份，对中海沃邦的持股比例进一步提升至78.79%。2026年上半年，公司实现