1-9月月报：投资保持低位，二手房网签数据同比改善.docxVIP

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2026年10月19日

看好

投资保持低位，二手房网签数据同比改善

——房地产1-9月月报

本期投资提示：

l投资端：投资同比保持低位，开竣工同比降幅均扩大。从2026年1-9月累计来看，投资同比-20.6%，较前值-0.7pct；新开工同比-24.9%，较前值-0.1pct；施工同比-12.8%，较前值基本持平；竣工同比-25.1%，较前值-1.4pct。9月单月来看，投资同比-26.3%，较前值-0.8pct；开工同比-25.6%，较前值+5.3pct；竣工同比-36.4%，较前值-8pct。我们认为，目前房地产行业投资端依然较弱，尤其短期拿地偏弱，并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于偏弱状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。考虑到828现房新政的影响，我们分别调整2026年预测为：开工-23.0%（原先-16.8%）、竣工-21.0%（原先-14.6%），投资-20.0%（原先-12.6%）。

l销售端：新房销售降、二手房增，一二手合计成交微降。从2026年1-9月累计来看，销售面积同比-13.2%，较前值-1.1pct；销售额同比-13.9%，较前值-0.9pct；销售均