PDH行业曙光将现：丙烷增量逐步落地，丙烯格局有望改善.docxVIP

基础化工

行业专题报告

2026年10月21日PDH行业曙光将现

投资评级：看好（维持）——丙烷增量逐步落地，丙烯格局有望改善

投资要点：

丙烷供过于求格局或现，价格中枢有望下行。供给端，美国丙烷产量保持稳步增长，新建出口终端于2025年下半年起有序落地，丙烷出口潜力或将充分释放；中东地区随着新气田陆续投产，区域LPG产量或将迈入高速增长阶段。需求端，中国PDH新增产能有限，全球燃烧需求增长乏力，丙烷供过于求格局或逐步显现，价格中长期下行趋势逐渐明朗。

国内扩张放缓、海外出清，丙烯景气有望企稳回升。近年，受国内丙烯产能

快速扩张影响，行业盈利持续承压，未来国内新产能投放节奏或显著放缓，

板块表现：

根据卓创资讯等数据统计（统计截至2026年9月末），2025-2029年国内丙烯净新增产能分别达677/568/387/355/190万吨/年，对应产能增速为9.63%/7.37%/4.68%/4.10%/2.11%。同时，海外老旧烯烃产能持续出清，海外供给不断收缩，全球