保险-险资跨境通道制度扩容政策影响测算-险资跨境投资通道渐次放开.docxVIP

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|2026年09月29日

优于大市险资跨境通道制度扩容政策影响测算

优于大市

险资跨境投资通道渐次放开

u行业快评u非银金融保险Ⅱu投资评级：优于大市（维持）

事项：

2026年8月以来，金融监管总局明确支持保险机构通过沪深港通投资香港交易所上市ETF，9月中下旬投资执行细则落地，参照港股通股票监管规定执行。市场对本次险资跨境投资放开的收益弹性、制度价值及对资产配置格局的影响关注度显著提升，我们以2026年二季度行业官方数据为基准，综合评估政策影响。

国信非银观点：本次放开是险资投资范围主线上的新扩容，制度方向大于收益增量。短期维度，受符合资格产品供给、市场流动性及投研能力约束，港股通ETF对险资整体投资收益率增厚有限，中性情景下年化增厚约0.07个基点，乐观情景下仅0.22个基点；中长期维度，政策将境外配置约束从“QDII额度硬约束”推向“监管比例软约束”，理论上通道容量在制度层面扩大约15-20倍，叠加资负管理新规引导配置逻辑从“久期对称”转向“收益覆盖”，多元资产配置的战略价值持续提升。竞争格局层面，头部保险机构凭借成熟的跨境投研体系与风控能力优先享受通道红利，市场分化延续“强者恒强”特征。当前负债端成本压降与分红险转型持续深化，资产端扩容与负债端