CoreWeave会否引发AI的“雷曼时刻”？-从CDS飙升看AI产业链的循环融资风险.docxVIP

资本市场点评（2026年10月19日）

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CoreWeave会否引发AI的“雷曼时刻”？

——从CDS飙升看AI产业链的循环融资风险

一、CDS市场发生了什么？

近期，美国大型算力中间商CoreWeave（CRWV.O）的CDS（信用违约互换）飙升，10月15日5年期CDS盘中触及1,194个基点，隐含违约概率超过60%，这一水平已经超过了瑞士信贷2023年危机时的峰值（约1,047bps），更逼近雷曼兄弟2008年破产前夕的CDS曲线，同时，其无担保高收益债利率升至16.2%，已跌入垃圾级（CCC），股票价格已自5月峰值腰斩。10月中旬以来纳斯达克的调整，亦有部分原因归于于CoreWeave信用风险的上升。

图1：CoreWeave与雷曼兄弟5年期CDS走势对比

资料来源：Wind、。横轴按距危机基准日归一化。雷曼T=0为2008年9月15破产日，CoreWeaveT=0为2026年10月15日。

CoreWeave并非孤例。截至10月14日，主要AI及科技企业5年期CDS已全面处于历史最高分位，9月下旬以来上行加速，呈现清晰的信用分层：

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微软（53bps）凭借正向自由现金流与零新增发债维持最低信用风险定价；Alphabet、亚