法债：欧债熊市的典型.docx

宏观动态报告

三是支柱产业今年受到的负面冲击更大，奢侈品、酒类、农业和旅游服务同时承压，经济增速偏低；四是法债的利率敏感型持有者占比更高。

四个因素相互强化，使利率冲击在法国引发更强烈的定价反应。

（一）能源冲击推升全球利率中枢

能源冲击主要通过两条渠道推升全球利率。

一是通胀预期上升推动央行收紧货币政策。欧元区通胀率接近4%，欧央行于6月和9月两次加息，存款便利利率升至2.50%，10月初市场仍定价至2027年末再加息三次左右；

二是全球长端利率同步重定价。美国10年期国债收益率10月上旬升至5.37%，各国政府的融资需求与大型科技企业的发债需求同时增加，加