优然牧业国内全产业链牧业龙头，周期上行打开业绩弹性.docx

表3：2018-2025年，上市牧企资产负债率对比 14

表4：公司业绩拆分情况 19

表5：可比公司估值表（时间：2026年10月16日） 20

一、国内全产业链布局的牧业龙头，与控股股东伊利深度绑定

（一）国内最大原奶供应商，延伸布局奶牛养殖全产业链

公司是国内全产业链布局牧业龙头，成立于1984年，前身为呼和浩特市配合饲料厂，2000年被伊利集团收购，2007年开始专注牧场经营。2015年，公司引入PAG资本作为投资人，开始独立发展。目前公司以原奶销售、反刍料销售作为核心业务，延伸布局乳业上游育种、草业、饲料、奶牛养殖全产业链，各业务有机协同，推动公司高