传媒行业Token运营深度研究：Token消费持续爆发，Token运营迎来发展拐点.docxVIP

202年0140月1日

Token

Token消费持续爆发，Token运营迎来发展拐点

推荐（维持）

Token运营深度研究TMT及中小盘/传媒

多模型时代，Token运营有望成为连接模型供给与AI应用的重要基础设施。随行业规模

着基础模型数量持续增加、不同模型在能力、成本、速度及稳定性上不断分化，下游开发者同时调用多模型及多Provider逐渐成为常态。Token运营平台通过统一API聚合模型，并进一步提供模型选择、智能路由、Token计量、统一结算及企业治理等服务，其角色正由简单的模型接入工具向AI流量分发与企业调用控制层演进。我们认为，随着Token调用规模和使用场景持续扩张，Token运营价值有望进一步提升。

o行业空间：Token调用高速增长，Token运营市场仍处渗透早期。Gartner预计，全球Token运营市场支出将由2026年的约2.51亿美元增长至2027年的4.29亿美元，2028年有望达到约10亿美元，对应三年CAGR接近100%；当前仅约15%的软件工程负责人已经部署相关平台，31%正在部署、22%仍处评估阶段，行业渗透率仍有较大提升空间。我们测算，2026年全球经Token运