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|行业点评

供需偏紧，景气延续，分化加剧——全球

供需偏紧，景气延续，分化加剧——全球26家铜企半年报全扫描

有色金属

评级：看好

日期：2026.09.14

事件描述

我们梳理了全球26家铜矿企业（2026H1产量市占率60%以上）的半年报及投资者交流纪要，以跟踪行业和公司动态。

事件点评

资源端：资源总体增长缓慢，中企加速出海扩张

2026年头部铜企的铜资源增长较为缓慢，增长率约2%。根据SP数据，当前26家头部铜企的资源量和储量总计分别为16.9亿吨和4.4亿吨，较2025年数据仅上升2%和1%。这是新矿稀缺、品位老化、资本开支不足、开发周期长等因素共同作用的结果。

生产端：全球铜产量持续低增长，预期持续下调

从总体产量来看，全球头部企业出现负增长。覆盖企业2026H1产量总和为727万吨，同比下降2.4%，主要原因在于矿山老化和外部扰动等。从全年预期来看，由于矿山老化和外部扰动等因素并未淡化，低增长的产量趋势不会改变。全球头部企业上半年产量平均完成度达53%，看似进度乐观，实则因全年指引下调而“被动抬升”。

行业表现2026/9/