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美债收益率“V型”反转，长途出行明显升温

——十一假期海内外观察

固收定期报告/2026.10.06

核心观点

核心观点

海外市场方面，重点关注2Y美债，主要围绕三个数据发布时点博弈，主要逻辑是“近期加息可以推迟”，但是在油价居高不下、经济增长保持一定韧性，以及长端仍面临财政与供给压力的背景，2Y美债收益率下行幅度有限，节奏上先下后上。第一轮，美东时间9月30日8点15分，ADP数据发布，就业数据强于预期，随后发布的8月修正后PCE数据低于预期，但二季度GDP第三次估计上修，2Y美债收益率先下后上；第二轮，美东时间10月1日10点，9月ISM制造业PMI公布，总指数不及预期，价格分项显著走高，当日下午杰斐逊表示需要更多数据判断下一步政策，2Y美债收益率大幅下行。第三轮，美东时间10月2日8点半，9月非农数据发布，新增非农就业低于预期，2Y美债收益率快速下行后持续上行。

国内市场方面，长途旅行热度高，后续关注超长假期的经济效益。今年中秋和国庆假期邻近，拼长假的方式给长途旅行带来了便利，国际航班执飞数量高于往年。从经济学角度看，超长假期既可能通过放松连续时间约束，创造新增消费，也可能造成一定的生产损失，后续需要进一步关注消费净增量和生产损失是否回补。而从福利经济学角度来看，