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利率|盘活5500亿元，债市利空出尽？

固收定期报告/2026.10.11

盘活5500亿元地方债已公布，年内增量政策基本全部落地，市场如何开展交易？首先是政策本身，今年的一揽子增量政策力度弱于2022-2024年。对于债市角度，历年8-10月增量政策集中落地后债市多迎来修复，因此无论从情绪上、还是从经验方面，可关注政策利空出尽后的交易机会。此外，本轮地方债结存限额一般债占比较高，历史加权平均发行期限较专项债较低，对超长端供给冲击或相对有限，逻辑上利好超长端，久期策略相对占优。

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如何评估近期增量政策力度？本轮增量政策已基本落地，整体力度相对温和，政策重心更侧重结构性支持和经济托底。与2022—2025年同期相比，今年8-10月的增量政策力度弱于2022-2024年，仅强于