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流动性负反馈何时结束？

/策略定期报告2026年10月18日

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报告摘要

报告摘要

n一、市场已进入流动性负反馈的临界点，国内市场的支持力度与特朗普TACO时点共振决定后续路径

n本周市场继续下跌，科技方向仍处于下行通道，上证指数也跌破此前底部区域。当前位置是否有效跌破，仍要观察随后几个交易日能否快速收回。此前关于8月底全球AI周期向上、10月美债收益率接近拐点的判断已经部分兑现，但A股本轮下杀力度明显超出预期，特朗普在美伊问题上的非理性持续时间也更长，美伊谈判仍未看到实质突破。

n基准情形下，市场已经进入重要临界点。极度悲观之后，后续可能形成两条路径：一是国内多部门政策和长线资金加大科技、中小市值介入力度，叠加特朗普在选前对伊朗TACO，驱动全球科技股上涨+美债利率下行组合，市场直接企稳并出现力度较强的反弹；

n二是政策协同和科技方向买入力度不足，杠杆负反馈继续扩散，市场先经历一轮下探和信用风险压力释放，再使得政策按“不发生系统性风险”原则救助。两条路径最终都可能带来反弹，但前者对应明年较好的结构性行情，后者意味着