流动性跟踪与地方债策略专题：DR001运行区间重定价.docxVIP

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流动性跟踪与地方债策略专题

DR001运行区间重定价

2026年10月20日

货币政策与流动性观点：税期未至，本周资金面的扰动因素主要是政府债缴款规模和同业存单到期量的增加。具体来看：（1）公开市场到期方面，本周7DOMO到期2760亿元，国库现金定存到期1500亿元（等量续作）。（2）政府债供给方面，本周政府债净缴款规模为3588亿元（不含未披露规模的贴现国债），环比增加3337亿元，以国债缴款为主，地方债发行披露有限。（3）同业存单方面，本周同业存单到期规模为7558亿元，环比增加3848亿元，到期续发压力上升，关注存单发行是否放量。

近期央行对资金面呵护明显。随着DR001持续低于1.30%，央行7DOMO日度操作规模持续保持在550亿元左右，而非0亿元或地量，并且继续超量续作2000亿元6M买断式逆回购，这些操作指向与4-5月的资金利率偏离政策利率运行不同，或反映央行对流动性维持相对宽松的取向，市场对政策利率锚切换的关注度亦有所上升。10月19日潘行长已经在金融街论坛宣布“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率”，当政策利率从7DOMO切锚至隔夜OMO后，1.25%-1.30%的DR001重新符合资