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债市换锚，如何理解“择机”？

报告摘要：

10月19日下午，潘功胜行长在金融街论坛宣布“择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜”。该如何理解货币政策换锚？如何理解“择机”？又该如何看待后续的债市走势？

隔夜OMO从今年6月推出，重要性逐步提升，政策利率换锚本身就已经呼之欲出。2026年6月陆家嘴金融论坛上，潘行长宣布“适时增加隔夜逆回购操作品种”；当月29日隔夜OMO首次完成投放；然后再到跨季中扮演了非常重要的呵护资金面的角色，操作频次逐渐增加。从央行表述和操作来看，隔夜OMO在短端利率调控框架中的地位正逐步抬升。隔夜OMO从利率走廊逐渐