评级变局系列第四篇：如何看待评级调整的右侧机会.docxVIP

|固定收益|专题报告|2026/09/30

如何看待评级调整的右侧机会

评级变局系列第四篇FixedIncome

年初以来，评级调整事件引发市场持续关注，目前评级报告期已然过去，信用债市场一级发行与二级

估值定价逐步修复。站在当下时点，我们再度复盘高评级占比现状，从典型案例出发，剖析不同主体

在评级调整后的利差修复路径有哪些特征？还有哪些主体值得关注？

青岛上合控股非标事件引发风险关注被下调主体评级，主体信用利差最大上行幅度达140.27BP，主

体信用利差从初期快速上行到修复企稳共历时68天。西咸新区发展集团债务风险持续暴露以及区域

融资环境弱化引发评级下调。评级调整后主体信用利差同步走阔，最大上行幅度87.49BP。昆明城建

因流动性风险和存量债务问题被下调主体评级，调整后估值整体维持高位运行，近期在银团贷款等增

量资金入场下，基本面小幅改善利差下行。重