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挪威主权基金回顾（三）：历史业绩与长期盈利机制.docx

挪威主权基金回顾（三）：历史业绩与长期盈利机制.docx

    策略研究

    策略研究策略点评证券研究报告

    2026年9月29日

    挪威主权基金回顾（三）：历史业绩与长期盈利机制

    投资要点：

    长期回报来自复利而非逐年获利。

    1998—2025年基金年化收益率为6.64%，扣除通胀和管理成本后的年化实际收益率为4.34%；负收益年份集中在全球市场系统性调整期。

    上涨与亏损主要由资产配置和市场周期解释。

    2009年和2019年的高收益分别受益于危机后的股票、债券市场修复和全

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