2027年A股投资策略分析报告：辉光日新.pdfVIP

证券研究报告

2026年11月4日

辉光日新

——2027年A股投资策略

核心观点

2026年，A股呈现典型的上下半场割裂行情：上半年是极致的K型分化行情，下半年主线从“单一赛道拥挤”转向“多板块均衡扩散”。随着这一

轮杠杆出清基本完成，市场已经完成了盈利增长放缓的计价，但部分板块我们认为也计入了远超现实的悲观预期。从宽基指数拆解看，指数跌幅大

于估值收缩幅度，差额由盈利下修解释，也就是市场定价锚从估值驱动到盈利驱动，我们预计未来这一趋势仍将持续。

分子端看，未来盈利仍然有望持续向好，这一趋势得到了宏观数据和三季报的双重确认，但盈利改善的二阶导在放缓。三季报确认的是改善的水平：

营收与利润增速中枢较去年同期系统性抬升；但单季看，利润增速显著低于上一季度与去年同期，而营收仍在扩张且快于利润，这表明收入在扩张、

利润弹性在收缩。宏观同样确认，但是“结构与价格”而非总量。涨价集中在上游与出口链，中下游无法向消费者转嫁成本，利润向上游与出

口链集中、向内需链收缩。展望2027