港股通交易成本对套利效率的影响研究.docxVIP

港股通交易成本对套利效率的影响研究

一、引言

资本市场双向开放是我国金融市场深化改革的重要方向，港股通作为两地资本市场互联互通机制的核心安排，自正式运行以来打破了跨境投资的制度壁垒，为内地和香港投资者提供了便捷的资产配置通道，也为巩固香港国际金融中心地位、推动人民币跨境使用发挥了重要作用。在机制运行过程中，同时在内地和香港市场上市的企业股票长期存在价格差异，这种同质资产的跨市场价差为投资者提供了套利空间，而套利活动本身也是推动两地价格收敛、提升市场整体定价效率的核心力量。按照经典有效市场理论的推演，无风险套利活动会快速抹平市场定价错误，最终实现同质资产“同价”的均衡状态，但从市场实际运行情况来看，跨市场价差不仅没有被完全消除，反而长期维持在一定水平，这一现象说明套利机制在跨市场场景下面临明显的摩擦约束。

在众多影响套利活动的因素中，交易成本是最直接、最核心的变量，直接决定了套利策略的盈亏平衡点和实际收益水平。对港股通交易成本如何影响套利效率展开系统研究，不仅能够从微观结构层面揭示互联互通市场的运行规律，厘清跨市场价格偏离的深层原因，也能为后续优化互联互通制度安排、提升市场定价效率、保护投资者合法权益提供可参考的实践方向，兼具理论价值和现实意义。

二、港股通交易成本与套利效率的核心内涵及理论关联

（一）港股通交易成本的构成与特征

港股通框架下的交易成本并非单一的交易佣金，而是覆盖投资