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气候情景分析在投资组合压力测试中的应用

引言

全球气候变化的影响早已突破生态环境领域的边界，逐步传导至经济金融体系的各个环节。近年来，极端高温、流域洪涝、强台风、持续性干旱等急性物理风险事件的发生频率持续上升，平均气温抬升、海平面上涨等慢性气候风险的长期影响逐步显现，与此同时，全球范围内向低碳发展模式转型的进程不断推进，政策调整、技术迭代、市场偏好变化带来的转型冲击也在持续重塑各类资产的估值逻辑。气候相关风险已经成为影响投资组合长期收益、甚至可能引发系统性金融波动的重要因素。传统的投资组合压力测试工具由于在风险覆盖维度、时间跨度匹配、传导机制刻画等方面存在固有局限，已经难以充分捕捉气候相关的尾部风险，在此背景下，起源于气候科学研究的情景分析方法，逐步被引入投资组合的压力测试体系，成为金融机构管理气候风险的核心工具之一。早在气候相关财务信息披露工作组发布的首份框架性报告中，就将开展不同气候情景下的投资组合压力测试作为机构气候风险管理的核心要求（气候相关财务信息披露工作组，2017）。近年来，全球主要央行、监管机构和头部金融机构都在积极探索气候情景分析在压力测试中的落地应用，积累了大量实践经验，但同时也面临着数据、模型、机制层面的诸多挑战。本文将从核心概念的逻辑关联出发，系统梳理气候情景分析嵌入投资组合压力测试的实践框架，分析当前应用中存在的现实瓶颈，提出优化应用效能的具体路径，为金融