申万宏源-金融产品每周见-白盒固收+,从产品策略识别到解决方案白盒化.pdfVIP

证券研究报告

白盒固收+：从产品策略识别到解决方案白盒化

——金融产品每周

证券分析师：肖逸芳A0230524110001

蒋辛A0230521080002

邓虎A0230520070003

联系人：肖逸芳A0230524110001xiaoyf@

2026.11.8

投资要点

◼什么是白盒固收+：2026年以来由头部代销渠道与基金公司形成的行业共识性概念，核心是把固收+产品中权益增强部分的策略、风格敞口与收益来源明确化、透

明化，让风格可识别、方法可解释、分工可追溯；招商银行、天天基金、蚂蚁财富已通过策略标签体系率先落地。

◼如何识别白盒固收+：持仓法基于全持仓与重仓股的市值、风格、行业占比阈值判定，直观但受制于季报频率与时滞；净值法基于日度净值与债券/转债/权益指数

的约束回归，可日频滚动更新，回归R²即白盒程度，隐含权重即资产配置，并通过暴露越界与残差跳变识别风格漂移。

◼产品设