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霸王茶姬投资价值分析报告

单店模型、全球化期权与估值重估

投资研究

2026年10月

目录

TOC\h\o2-423759一、投资概要 1

22551二、公司概况与行业格局 2

159092.1发展历程与股权结构 2

252762.2行业格局：从增量扩张到存量出清 3

5474三、财务表现与盈利质量 4

281893.1收入与利润轨迹 4

235733.2收入结构：加盟仍是主引擎，自营快速补位 5

28503.3成本结构与费用管控 6

119853.4现金流与资产负债表 7

7727四、商业模式与单店经济模型 7

148494.1“1+1+9+N”的扩张方法论 7

320594.2单店模型拆解 7

128424.3单店下滑的成因与修复路径 9

39584.4会员资产与复购结构 9

23417五、海外业务：第二增长曲线的成色 10

8125.1扩张节奏与区域结构 10

6585.2海外增长的质量判断 11

5072六、风险因素与治理观察 12

63916.1经营与竞争风险 12

269626.2食品安全与加盟管控风险 12

311036.3运营与资本市场风险 13

9005七、估值分析与投资建议 13

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