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半导体基石系列之九：设备材料Q2回顾与Q3

展望，产业景气加速向上游传导

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半导体与半导体生产设备

半导体基石系列之九：设备材料Q2回顾与Q3展望，产业景气加速向上游传导

指数震荡，关注存储芯片扩产对供应链的拉动

2026年上半年，随着Alcoding、Agent能力提升，Token消耗量快速增长加剧算力供需紧张局面，算力硬件全产业链量价齐升，业绩加速兑现，机构也趋向重点配置；2026年年中以来，对AI投资回报率和资本开支持续性的担忧显现，同时利率和地缘政治带来通胀压力，加大了板块调整力度。Al的成长逻辑沿着产业链向上游核心领域传导，设备材料板块估值明显修复。半导体设备和材料板块当前动态市盈率分别处于(近三年)82.47%和79.22%分位点。展望后续行情，我们认为Al带来的存储芯片需求仍是国产半导体设备材料板块成长的核心驱动，两存在全球市场竞争力加强叠加国产供应链的成熟，设备材料零部件的需求显著提升。

行业β:资本开支周期加速展开，国产供应链替代迫切性增强

美光FY26Q4净资本支出为108亿美元，同比增长120%,环比增长52%,FY2026资本支出总计达到274亿美元，同时预计FY27H1资本支出为250亿美元，FY27