商贸零售-美国雾化及HNB：多客户推进，看好盈利改善趋势-20261015.pptx

业绩回顾

3Q26收入略低于我们预期，净利润符合我们预期

公司公布3Q26业绩，收入实现39.46亿元，归母净利润实现3.65亿元，调整雾化医疗亏损及股权激励费用后归母净利润4.95亿元，收入略低于我们预期，主因欧洲电子雾化及HNB营收短期承压，但得益于收入结构优化及费控效率提升，净利润符合我们预期。

发展趋势

1、电子雾化Q3美国营收快增，欧洲客户订单充足。Q3公司电子雾化及特殊用途雾化产品收入环比增长16.4%，我们预计，1）美国：公司Q3已向英美烟草出货口味电子烟产品，烟草、薄荷等传统口味产品出货稳健，带动收入同环比均实现快速成长，展望后续，随美国客