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国泰航空多重机遇交汇，客货协同驱动盈利增长.docx

国泰航空多重机遇交汇，客货协同驱动盈利增长.docx

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    多重机遇交汇，客货协同驱动盈利增长

    国泰航空（00293）

    核心观点

    核心观点

    全球对比：2023-2026Q3公司股价收益率、盈利增长率领先。随着需求复苏，公司2023年扭亏为盈，2025年净利润达到2019年的6.4倍，盈利修复幅度在全球主要航司中显著领先。盈利高弹性持续兑现推动市场预期改善，公司26Q3末股价较2022年末上涨115%，在全球主要航司中领先。

    客运货运需求共振，收入增长、成本管控驱动强盈利。公司构建客货运一体化布局，26H1末持有235架飞机（客机201架、货机34架），在中国香港国际航空枢纽拥有垄断地位。2025

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