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立邦中国财务报表分析

集团合并口径与中国区业务双视角（2023—2025财年）

财务分析报告

2026年10月30日

目录

TOC\h\o2-414020摘要 1

28873一、集团整体业绩与分部结构 1

25207二、中国区收入结构与盈利表现 3

1063三、盈利能力拆解：毛利率、费用率与利润弹性 4

31002四、偿债、流动性与资本回报 5

4522五、风险因素与展望 6

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立邦中国财务报表分析（完整版）

摘要

本报告以立邦涂料控股（NipponPaintHoldings，下称“立邦”或“集团”）2023—2025三个财年的合并报表为基础，同时拆解中国区（立邦中国）的经营口径，围绕盈利能力这一主线展开分析。结论是：集团层面已进入“收入温和增长、利润加速释放”的阶段，2025财年合并销售收入17742亿日元，同比增长8.3%，合并营业利润2571亿日元，同比增长38.1%，归母净利润1798亿日元，同比增长42.8%，三项指标同步创下历史新高；但这一利润弹性主要来自并购并表、原材料成本回落与费用率优化，而非终端需求扩张。中国区则呈现相反方向：2025年营收4707亿日元（约人民币212亿元），同比下降13.7%，为近年首次年度负增长，而调整后营