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数字金融发展与企业商业信用融资替代

一、引言

近年来，数字技术与金融服务的深度融合重构了我国金融服务供给体系，从移动支付的全面普及到线上信贷的广泛覆盖，数字金融以其低门槛、广覆盖、高效率的特征，深刻改变了微观企业的融资决策与营运资金管理模式。在传统的企业融资结构中，商业信用作为企业间在商品交易过程中形成的非正式融资安排，长期扮演着正规信贷补充甚至替代的角色，尤其是对于难以获得传统银行信贷支持的中小微企业而言，对上下游资金的经营性占用是其维持日常运营的重要资金来源。相关研究证实，商业信用在我国企业融资结构中长期占据重要地位，是信贷约束环境下正规金融的重要替代（陆正飞、杨德明，2011）。随着数字金融服务不断下沉至传统金融难以覆盖的长尾客群，越来越多的企业开始以更低的成本获得正规的数字信贷支持，这一变化必然会对原有的商业信用融资格局产生冲击，形成不同融资渠道之间的替代关系。深入剖析这一替代关系的表现、机制、异质性与多重影响，不仅有助于理解数字金融服务实体经济的微观路径，也能为优化企业融资结构、防范供应链债务风险提供现实参考。

二、核心概念界定与理论关联基础

（一）数字金融的内涵与发展特征

数字金融是传统金融服务与大数据、云计算、人工智能、区块链等数字技术深度融合的产物，其核心是通过技术手段降低金融服务的获客成本、风控成本与交易成本，拓展金融服务的覆盖边界。与传统金融服务相比，数字金融具