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资产定价中的套利定价模型实证

一、引言

资产定价是金融领域的核心研究方向之一，其核心目标是揭示资产收益的形成机制与影响因素，为投资者的资产配置、风险管理提供理论依据与实践指导。传统的资本资产定价模型（CAPM）以单因子（市场组合收益）为核心，但其严格的假设条件如完美市场、投资者同质预期等与现实市场存在显著偏差，限制了其解释力与适用性。在此背景下，罗斯提出的套利定价模型（APT）以无套利均衡为核心逻辑，放宽了CAPM的假设，认为资产收益由多个系统性因素共同决定，为资产定价研究提供了更为灵活的分析框架（Ross，1976）。

APT的理论价值需通过实证研究验证其在现实市场中的有效性，而实证研究不仅