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可转债双低策略的风险收益特征拆解

一、可转债双低策略的核心内涵与演化脉络

（一）双低策略的基本定义与核心指标

双低策略是国内可转债市场中受众最广、逻辑最直观的投资策略之一，其核心是通过两个低估维度筛选标的，构建分散化的投资组合。当前市场主流的双低策略通常以“可转债价格+转股溢价率”的加权和作为核心排序指标，选取排名靠前的一篮子标的进行配置，本质是同时兼顾可转债的债性安全垫与股性弹性。其中，可转债价格直接反映标的的绝对价格水平，价格越低，距离代表债底的纯债价值越近，下跌的安全边际越充足；转股溢价率则是衡量股性强弱的核心指标，简单来说就是按照当前价格买入可转债并转股，每股成本比直接买正股高出的比例