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家得宝财务报表分析

FY2023—FY2025三大报表结构与趋势研究

财务研究

2026年11月3日

目录

TOC\h\o2-428404一、分析对象与数据口径 1

4042二、利润表分析：规模扩张与内生增长的分野 1

76362.1三年营收轨迹 1

316852.2季度节奏与需求结构 2

319232.3客户结构与渠道 3

20697三、盈利能力分析：毛利率韧性与费用刚性 4

66633.1利润率的三级台阶 4

200443.2费用端的刚性来源 4

81923.3盈利质量的判断 4

17801四、资产负债结构：杠杆、存货与营运资本 5

47204.1杠杆水平 5

27904.2存货与营运资本 5

31991五、现金流量表分析：现金创造能力与股东回报 6

270345.1经营现金流的质量 6

70715.2资本开支与自由现金流 6

72805.3股东回报政策 6

6479六、指引变化与前瞻判断 7

63886.1指引的三次下修 7

68306.2FY2026展望 7

105456.3关键跟踪指标 8

16769七、同业对比与估值视角 8

287307.1与劳氏的对比 8

295687.2估值框架 9