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饲料行业投资分析报告

周期底部、格局集中与龙头α：2026年行业全景与配置策略

投资研究部

2026年11月

目录

TOC\h\o2-45076一、投资逻辑概要 1

1482二、行业供需与周期位置 1

216072.1产量：2025年创新高，2026年增速换挡 1

314912.2需求端：养殖深度亏损，产能去化进入实质阶段 2

41022.3周期位置判断 4

13795三、竞争格局与龙头企业 4

223513.1集中度：规模厂与集团化双线提升 4

135563.2梯队结构：三级金字塔 5

95923.3区域与全球格局 5

2566四、成本结构与原料价格 6

7004.1原料成本占比与配方演变 6

29204.2主要原料价格走势 6

100264.3吨利与成本传导能力 7

18432五、重点企业财务与估值分析 8

22665.12026年业绩全景：增收不增利 8

74655.2海大集团：龙头α最确定 8

227395.3新希望：饲料基本盘+海外增长极 9

11515.4其他标的：分化中的结构性机会 9

195015.5盈利质量与估值比较 11

8445六、政策环境与风险因素 11

151536.1政策：产能调控与节粮降耗