09专题解析-发展中国家债务危机.doc

国际间的资本流动，对形成正常的国际收支调节秩序是非常关键的。在当前的国际货币制度中，利用外部资金融通是一国国际收支调节的重要手段之一。20世纪70年代以来，越来越多的发展中国家走上了利用外部资金发展国民经济的道路，外部资金的注入促成了许多发展中国家的经济腾飞，但是国际资本流动也形成了国际金融市场的动荡，并造成了80年代的债务危机和90年代的投机性冲击货币危机。一、外债与债务危机的概念国际货币基金组织、世界银行、经济合作和发展组织及国际清算银行等国际组织对外债下的定义是：外债是在任何特定的时间，一国居民对 非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务，包括需要偿还的本金及需支付的利息。国际金融组织对外债定义的界定具有广泛的应用性和实际意义。在世界银行每年第三季度公布的《世界债务表》就是依此定义编制的。理解这个概念要注意四个方面：（1）必须是居民与非居民之间的债务；（2）必须是具有契约性偿还义务的债务；（3）必须是某一时点上的存量；（4）“全部债务”既包括外部表示的债务，又包括本币表示的债务，还可以是以实物形态构成的债务，如补偿贸易下以实物来清偿的债务。顾名思义，债务危机就是指债务国不再具备还本付息 的能力，一般用以下几个指标来衡量：（1）外债的总量指针。这是对外债承受能力的估计，反映外债余额和国民经济实力的关系。主要指标又有外债余额与国内生产总值的比率，亦称负债率，一般不得超过10%；外债余额与出口商品和劳务的外汇收入额的比率，亦称债务率，一般不得超过1。（2）外债负担的指针。它是对外偿债能力的估计，反映当年还本付息额与经济实力的关系。主要指标有外债还本付息额/出口商品、劳务的外汇收入额，亦称偿债率，一般参照系数是20%；当年外债还本付息额与当年财政支出的比率，一般不得高于10%。（3）外债结构指针。 它是在既定的外债规模条件下，衡量外债本身内部品质的指针。主要通过债务内部各种对比关系反映举债成本，并预示偿还时间和偿还能力，旨在降低借款成本，调整债务结构，分散债务风险。主要指针有种类结构、利率结构、期限结构和币种结构。如果一国外债负担超过了上述警戒线或安全线，就表明该国发生了债务危机。二、国际债务危机的形成原因1982年8月，墨西哥政府宣布它不能按期履行偿还债务义务。随后一系列国家相继宣布其无力清偿外债，世界性的债务危机就此爆发了。并从急性危机的演变为持续于整个20世纪80年代的慢性债务危机。国际债务 危机的形成原因，应从债务国国内的政策失误和世界经济外部环境的冲击两方面加以分析。债务国国内经济发展战略的失误和外债管理方针的不当，使外债规模的膨胀超过了国民经济的承受能力，这是危机爆发的内因。而世界经济的衰退以及储备货币国国内的宏观经济政策引起的国际金融市场动荡等，则是诱发债务危机的外部原因。（一）债务危机爆发的内因1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长。70年代的两次石油危机使石油输出国手中积累了大量的“石油美元”，使国际金融市场资金充裕，利率很低。于是很多国际收支逆差的国家在国际金融市场借 取了大量资金，在世界范围内平衡了国际收支。但是其中的一些发展中国家却认为国际金融市场永远可以依靠，特别是一些产油国，急于求成的追求工业化和高速度，过高的估计了本国的生产能力和出口创汇能力。这样，当世界经济转入严重衰退，石油价格大跌。国际金融市场利率急剧上升时，贷款便难以按期偿还。2．国内经济政策失误。许多债务国自20世纪70年代以来，一直采取扩张性的财政政策和货币政策。进入80年代后，国际金融市场利率水平开始快速上升，世界贸易也处于停滞状态，这时主要债务国家产东风有采取适当的汇率和外汇管制措施，造成一系列 严重的后果。3．所借外债未形成合理的债务结构。外资只能作为内资的补充，对外资的过分依赖必将造成不良后果，陷入债务危机的主要国家无不是在国际资金市场蓬勃发展之时借入了超出自身偿还能力的大量贷款，而且未形成合理的债务结构，即债务的期限结构、利率结构、来源结构等。如在期限结构上，世界银行公布的17个重债国均出现债务短期化趋势，即短期债务比重迅速上升。4．所借外债没有得到高效利用。重债国的外债资金利用效率低，未能把外债资金有效地用于生产性和创汇盈利性项目，而是将外债资金投向规模庞大而不切实际的长期建设项目，有的 项目最终没有形成任何生产能力，显然不能保证外债资金投资项目的收益率高于偿债付息率，这样，在世界经济环境突变之时难以应付，无法如期偿还债务。（二）债务危机爆发的外部经济条件1．80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退。1979年的石油价格大幅上涨，诱发了世界经济的衰退。以美国为首的发达国家为了转嫁国内危机，纷纷实行严厉的贸易保护主义，利用关税和非关税贸易壁垒减少进口，使发展中国家的出口产品价格，尤