中国外汇储备风险及优化管理探讨.pdfVIP

2010年4月 经济与管理 Apr．，2010 箜丝鲞箜垒塑垦竺型型丝竺竺壁竺型 !丛丝丝：兰 ●财金视点 中国外汇储备风险及优化管理探讨 曾之明1．一，岳意定2 (1期南商学院经济学系。湖南长沙410205；2．中南大学商学院，湖南长沙410083) 摘要：高额外汇储备存在极大机会成本和潜在风险。后危机时代中国应借鉴国外多层次储备管理模式，合理控制外j亡 储各规模增长，优化储备资产及币稀结构，注重外汇储备管理的风险控制。 关键词：高额外汇储备；货币错配；外汇储备库；全面风险管理 中图分类号：F830．7 文献标识码：A 文章编号：1003-3890(2010)04--006506 外汇储备在调节一国国际收支，维持本国汇率 主要缘于1994年外汇管理体制重大改革：取消企 稳定，防范货币危机方面有着十分重要的作用。 业外汇留成制度，实行银行结售汇制度，成立银行 2009年3月中国外汇储备已稳居世界第1位。次贷间外汇交易市场等举措。1998—2000年是外汇储备 危机发生至今中国外汇储备仍呈快速增长势头， 缓慢增长阶段．主要受1997年亚洲金融危机影响， 2009年末，中国外汇储备余额为23992亿美元，同 中国为维护亚洲经济金融稳定，坚持人民币不贬值 比增长23．28％。其中2009年11月末，中国共持有承诺，付出了出口遭受严重冲击的代价。2001—2008 7896亿美元美国国债，占比40％，按最新数字计算年，进入外汇储备大幅增长阶段，2007—2008年，外 中国人均外汇储备达到了近万元。在美元持续贬值 汇储备更是以每年近5000亿的增速增长。西方发 背景下，中国外汇储备资产面临着严重的汇率风 达国家加快向中国进行产业转移，FDI持续保持较 险和较高的机会成本，整体收益率偏低，同时外汇 大规模流入，加之国内经济平稳快速增长以及加入 储备作为中国增长最快的宏观经济指标，也被外 WTO后的比较优势导致外汇储备激增。2008年至 媒指出是“投机性热钱”绕过资本监管流入追求增 今进入外汇储备增速放缓阶段，随着美国次贷危机 值的结果【lj。而过高外汇储备，加之外汇储备构成不 的影响逐渐向实体经济扩散并进一步波及世界主 合理或者增长超过适度区间，都不可避免地降低了 要经济体，也严重影响中国的出口，2009年年中国 资源使用效率，导致经济过热和通货膨胀，带来更 出口下降超过16％，随着贸易保护主义抬头，中国 大的人民币升值压力，也影响中国经济的可持续发 正遭遇日益激烈的贸易摩擦。金融危机的不确定性 展。由此在后金融危机时代，如何对中国外汇储备 也导致国际资本对发展中国家的投资变得更为谨 实施积极管理，合理调整储备结构，优化资产运用 慎，反映在资本账户下就表现为资金外流。在这两 方式，提高储备经营效益，实施外汇储备的保值增 个合力的共同作用下，中国外汇储备虽然在总量上 值，是外汇管理当局亟需应对的重大现实问题。 依旧增长，但增速已经明显放缓【11。当前中国外汇储 备增长状况呈现以下趋势和特征： 一、现阶段中国外汇储备增长趋势预测 1．储备规模增长速度过快，总量偏大。在四类 及原因分析 国际储备资产中，中国在国际货币基金组织的普通 (一)中国外汇储备变动状况 提款权和特别提款权所占份额很小，增长缓慢，黄 从1994年至今，中国外汇储备规模进入快速 金储备较稳定。几乎没变动过，外汇