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如何理解通货膨胀？
高善文
2010年4月
中美PPI （%）
30
25
20
15
10
5
0
(5)
(10)
(15)
(20)
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0
8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0
0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8
中国PPI 美国PPI- 中间投入品
数据来源：CEIC ，安信证券
注：1980-1996年间，中美PPI的相关系数为-0.00758。1997年1月-2009年8月期间，中美PPI的相关系数为0.92。
CRU钢价指数（1994年4月=100）
350
300
250
200
150
100
50
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
CRU全球指数 CRU亚洲指数
数据来源：CRU ，安信证券
中国第二、三产业GDP缩减指数与PPI （%）
25
20
15
10
5
0
(5)
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2
9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0
8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0
0 2 4 6 8 0 2 4 6 8 0 2 4 6 8
第二、三产业GDP缩减指数 中国PPI
数据来源：CEIC ，安信证券
注：1980-1995年期间，第二、三产业GDP缩减指数对PPI回归，系数为0.61 ，拟合优度为78%；1996-2008年期间，PPI的系数
为0.66 ，拟合优度为80%。
第二、三产业GDP缩减指数与食品价格指数（%）
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2
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