人民币汇率变动影响中国CPI的实证分析.pdf

2009年4月 经济与管理 Apr．，2009 筮丝鲞箜堡塑垦竺竺型型丝竺墨型 !堡：丝丝：堡 ●财金视点 人民币汇率变动影响中国CPIfl匀实证分析 鞠守勇1，周 楠2 (1．河北经贸大学经济研究所，河北石家庄050061；2．河北经贸大学金融学院，河北石家庄050061) 摘要：在开放经济条件下，汇率变动对一国通货膨胀水平的决定具有重要作用。人民币名义有效汇率变动对消费 者价格指数(CPI)具有传递效应。从长期而言，名义有效汇率与消费者价格指数(CPI)是协整的，且汇率的上升会导 致CPI的下降；短期而言，名义有效汇率变动对CPI的冲击具有滞后效应。通过调节人民币名义有效汇率对解决中国 的外部失衡有一定的作用，因此货币政策制定者应当积极关注汇率交动等外部冲击。 关键词：名义有效汇率；消费者价格指数；误差修正模型；脉冲响应函数 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1003—3890(2009)04--0067--04 tomarket，删)的理论前提下表明，出口 随着中国改革开放进程的发展，特别是1994年 (Pricing 有管理的浮动汇率制度建立以来，汇率在中国经济 商在货币升值时会尽力保持市场份额而在货币贬 发展中的地位和作用日益重要。汇率的变动会导致 值时提高利润，从而降低了汇率传递程度。Baldwin 进出口商品的价格变动，进而对整个经济的价格水 平产生影响。 表明当企业面对明显不可逆的沉淀成本时，汇率的 2005年7月21日，中国实行汇改以来，随着汇率变动会提高价格传递的程度。Kim(1990)运用协整 水平的弹性化以及资本账户的逐步放开，汇率波动 和误差纠正模型分析了美国和其他五个工业化国 对国内的宏观经济的影响进一步增强。在此背景 家，研究发现名义汇率和相对价格是协整的，任何 下，研究人民币汇率波动的价格传导效应，具有重 从购买力平价的偏离都显著地影响汇率。Mac— 要的理论意义和现实意义。如果价格对汇率变动响 应很慢或程度很小，而贸易流又对价格变动响应缓 一系列货币兑美元的汇率与它们和美国相比的相 慢，则总的国际收支调节过程就会被延缓，从而汇 率变动可能对宏观经济只有微小作用。此外，汇率 一个简单而有效的模型表明汇率的持续冲击以及 传递对预测实际汇率的波动性、宏观冲击的国际传 受冲击影响的厂商比例，将决定厂商对汇率变动的 导以及国际政策合作的福利收益等问题都非常重 反应方式，他由模型分析得出一个可检验假设，即 要。因此汇率变动对价格水平的传递速度及程度值 汇率的传递是内生于一国的通货膨胀状况的。 得我们进行深入的剖析。 价格传递弹性，他们发现短期内传递是不完全的， 一、文献回顾 汇率波动对消费者价格指数的影响主要涉及 究了9例货币贬值事件，发现消费者价格对汇率变 汇率波动的价格传递问题，有关汇率传递的研究文 动没有产生大的反应，但进口价格却存在较大程度 献主要关注于进口国和出口国之间的价格对汇率 商品中包含的非贸易性质的分销成本在不完全传 变动的调整。Krugman(1987)在“依市场定价” 收稿日期：2008—12—15 作者简介：鞠守勇(1983一)，男，山东泰安人，河北经贸大学经济研究所数量经济学专业200r7级硕士研究生。研究方向为产业经济 竞争力分析与政策；周楠(19潍)，女，河北冀州人，河北经贸大学金融学院金融学专业200r7级硕士研究生。研究方向 为农村金融。