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第六章 汇率制度与外汇管制 第一节　汇率制度的选择 第二节 外汇管制 第三节 中国的外汇管理制度 第一节　汇率制度的选择 一、汇率制度的分类 二、汇率制度的选择 一、汇率制度的分类 （一）汇率制度的概念 　　　汇率制度（exchange rate regime），是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 （二）汇率制度的类型 ? 主要的汇率制度分类 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 ? 汇率目标区 ? 主要的汇率制度分类 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 ? 汇率目标区 ★ 事先确定汇率水平的波动区间，汇率有可能超出波动区间时，政府利用货币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅度控制在目标区内。 二、汇率制度的选择 （一）固定汇率制度与浮动汇率制度的优劣比较 （二）汇率制度的评价 （三）汇率制度的选择因素 （二）汇率制度的评价 1．管理浮动（managed floating） 　特征：对汇率波动进行某种干预，但如何干预由货币当局自由决定。换句话说，货币当局不宣布干预的指导方针或是干预的标准，也没有平价汇率或宣布目标水平，也不公布汇率波动的界限。 　优点：这种较大的自由度可使政府能依据现有的经济情况来量体裁衣地制定政策 ；与固定汇率制相比，在管理浮动下允许汇率具有一定程度的调节对外部门的功能，而且国内经济政策也不会受到固定汇率制下的那种程度的约束。 　缺点：没有了针对各国的行为准则和指导方针，不同国家的经济行为就可能相互矛盾，相互冲突。 2．爬行钉住制（crawling peg） 概念：是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制。 特征：其一，该国负有维持某种平价的义务；　　　其二，这一平价可以经常地、小幅度地调整（例如调整2%~3%）。 　优点：货币当局在进行汇率调整时，可以规定汇率调整的上下限值。有了上限值和下限值的存在，至少在理论上可以给货币当局提供某些纪律性要求 ；汇率定期地调整这一事实也意味着汇率还是具有调整国际收支作用；每一次调整的幅度都很小，因此，对货币大规模投机的危险性就较弱。 　缺点：由于内部或外部的经济冲击所引起的一国国际收支状况的严重变化可能需要汇率有较大幅度的改变才能恢复国际收支的平衡。如果拘泥于严格的爬行钉住的调整，由于汇率不可能大幅度改变，因而就可能需要一国政府放弃一些内部目标的实现；如果平价值的小额变化频繁发生（且是不可预测的），那对于国际贸易和投资就依然存在某些附加的风险。 3．货币局制度（currency board arrangements） 　概念：货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。 　　　货币局制通常要求货币发行必须以一定的（通常是百分之百）该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金的要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。货币局制度中，除了有政府承诺外，还有一个机制来维持固定汇率。 4．货币联盟（monetary union） 　　　货币联盟比货币局制度更进一步。在货币联盟内的国家放弃了自己的货币，并创造了新的货币联盟内通用的货币，这样，在联盟内，再无汇率的问题，但对外仍有汇率。同时，他们还限制了利率的差异。 　　　优点在于减少了交易成本，促进了联盟内的资本流动。 　　　缺点是在有冲击或周期变化时，限制了国家采取有益的利率和汇率调整政策。 5．美元化制度（dollarization） 　　　美元化制度是一个极端的、比货币联盟还要强的制度。在这种制度下，国家完全放弃了自己的货币，而且他们不是和亲密的贸易伙伴共同使用一种货币，而是直接使用美元。 　　　这种制度的缺点也是没有了自己独立的利率和汇率政策来适应国内情况。美元化制度一般都是在公民对中央银行完全失去信心，也不期望中央银行将来会变好的情况下才实行的。 6．汇率目标区制（exchange rate target zone） 　　　它可以分为广义和狭义两种。广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如，中心汇率的上下各10%）的汇率制度；狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森（John Williamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法，维系目标区的国内经济政策搭配，实施目标区的国际政策协调一整套内容的国际政策协调方案。 （三）汇率制度的选择因素 1．一国经济的结构性特征是汇率制度选择的基础。 　　小国比较适宜于实行固定汇率制度，大国一般比较适宜于实行浮动汇率制度。 2．特定的政策意图是汇率制度选