_流动性过剩_研究综述_上_流动性过剩的内涵_衡量标准及产生机制.pdf

技技术经济与管理研究术经济与管理研究年第年第11 期期 “流动性过剩”研究综述（上） ———流动性过剩的内涵、衡量标准及产生机制 1，2 2 夏新斌 ，曾令华 （1. 湖南中医药大学管理系，湖南 长沙 410208 ； 2. 湖南大学金融学院，湖南 长沙 410079） 摘 要：近些年来， “流动性过剩”已成为中国乃至全球经济和金融运行中的一个较为突出的问题，并引起了社会 各界广泛的关注与讨论。本文对这些代表性的文献进行系统的梳理，为进一步的研究提供参考。 关键词：流动性过剩；货币政策；研究综述 中图分类号：F832.0 文献标识码：A 文章编号：1004 - 292X （2009）01 - 0088 - 04 1959 年，英国的 “货币体系运行研究委员会” 在其 业银行所拥有的超额准备金越多，金融体系中的过剩流动性资 Radcliffe 报告中较早提出货币当局应当对流动性进行控制。尽 产就越多。 管该报告中关于流动性的认识受到不少经济学家的批判，但它 自凯恩斯在其 《通论》 中提出 “流动性偏好陷阱”的概念 对货币理论的发展、货币政策的制定产生了持久的影响。近些 以后，人们很容易将流动性与货币联系在一起。因此，基于货 年来，随着全球低利率环境和宽松货币政策的推行， “流动性 币视角的流动性过剩自然是指货币供给过多，或者是货币的供 过剩” 已成为中国乃至全球经济和金融运行中的一个较为突出 给大于货币的需求。欧洲中央银行（2001）认为， “流动性过剩” 的问题，并引起了金融理论界、实务界乃至各国中央银行的广 指实际的货币存量对预计的均衡货币存量的正向偏离，而 “流 泛关注。然而，无论是从理论还是实践层面来看，现有的讨论 动性不足”则是负向偏离。魏杰（2007）认为，流动性过剩具有 远未达成一致性意见。诸如流动性过剩的内涵、衡量标准、产 理论和现实的双重内涵。在理论上，流动性过剩主要指代经济 生机制、影响及应对措施等问题在国内及国际学术界都是颇有 体的货币供应长期偏离实际货币需求所带来的持续性超额货币 争议的。本文旨在对这些代表性文献进行系统的梳理，以为进 供给在短期内的集中释放。在货币数量论的框架下，货币供给 一步的研究提供参考。 的变动最终要反映到物价水平和实际产出的变动中来，反过来 一、流动性过剩的概念界定 说，如果货币供给变动未能完全被物价和产出的变动所消化， “流动性”一般指资产变现的难易程度，然而 “流动性过 那么就可能产生超额的货币供给。值得关注的是，超额货币供 剩”却是一个颇负争议的概念。现有文献主要是从银行体系的 给并不必然意味着流动性过剩的产生，而是还必须满足两个基 资产负债表、货币供给、货币供求、市场主体的行为、金融市 本约束：一是累积性要求；即这种超额的货币供给必须是长期 场的资金供求等5个方面对 “流动性过剩”加以界定的。 持续的。这也解释了很多国家虽然在某些特定时段内采取宽松 银行体系的流动性是人们在考察流动性过剩时首选的视角。 的货币政策并出现了超额的货币供给，但并没有最终导致流动 因为它既能反映中央银行对宏观流动性的管理，又能体现金融 性过剩问题的原因；二是显性要求，即这种超额的货币供给必 机构、企业、居民、政府等微观经济主体的资产管理行为对流 须通过某种特定的形式在短期内集中展现出来。也就是说，被 动性的需求，而且银行体系的流动性还具有便于衡量的优点。 “惊醒”才可能导致流动性过剩，这也是我国虽然在很长一段 Simon T Gray（2006）认为流动性过剩指中央银行与商业银行相比 时间内都存在着巨大的银行存贷差和国际收支顺差，但流动性 拥有国内货币的净负债，而不是