第二章_有价证券的投资价值分析与估值方法.ppt

第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法 乔冠华 第一节 证券估值基本原理 一、价值与价格的基本概念 1、虚拟资本及其价格 2、有价证券的市场价格、内在价值、公允价值和安全边际 二、货币的时间价值、复利、现值和贴现 1、货币的时间价值 2、复利： 如果每期付息m次： 3、现值和贴现： 4、现金流贴现与净现值 三、证券估值方法 1、绝对估值 2、相对估值 3、资产价值 4、其他估值方法 二、债券报价与实付价格 1、报价形式：全价报价、净价报价 2、利息计算 短期债券 中长期附息债券 贴现式债券 三、债券估值模型 债券理论价格计算公式： 1、零息债券定价： 2、附息债券定价 3、累息债券定价 四、债券收益率 1、当期收益率 2、到期收益率 3、即期利率 4、持有期收益率 5、赎回收益率 五、利率的风险结构与期限结构 1、利率的风险结构 2、利率的期限结构 期限结构与收益率曲线 收益率曲线的基本类型 利率期限结构的理论。 第三节 股票估值分析 一、影响股票投资价值的因素 （一）内部因素：公司净资产、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增资和减资、公司资产重组 （二）外部因素：宏观经济因素、行业因素、市场因素 2、零增长模型 3、不变增长模型 4、可变增长模型 三、股市价格计算方法——市盈率估价方法 （一）简单估计法 1、利用历史数据进行估计 （1）算术平均数法或中间数法 （2）趋势调整法 （3）回归调整法 2、市场决定法 （二）回归分析法 回归分析方法是指利用回归分析的统计方法，通过考察股票价格、收益、 增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。 四、市净率在股票价值估计上的应用 市净率=每股价格/每股净资产 第四节 金融衍生工具的投资价值分析 一、金融期货的价值分析 1、理论价格 2、影响因素 持有现货的成本和时间价值 二、金融期权的价值分析 内在价值（履约价值） ：实值期权、虚值期权和平价期权 时间价值 影响期权价格的主要因素 1、协定价格与市场价格 2、权利期间 3、利率 4、标的物价格的波动性 5、标的资产的收益 三、可转换证券的价值分析 可转换证券的价值：投资价值、转换价值、理论价值及市场价值 可转换证券的转换平价：转换升水、转换贴水 转换平价＝可转换证券的市场价格/转换比例 四、权证的价值分析 权证概述 权证价值分析：标的股票的价格、权证的行权价格、无风险利率、股价的波动率和到期期限 权证的杠杆作用 杠杆作用=认股权证的市场价格变化百分比/可认购股票的市场价格变化百分比 * * 第二节 债券估值分析 一、债券估值原理 1、债券现金流的确定：面值与利率、计付息间隔、嵌入式期权条款、税收待遇、其他因素 2、债券贴现率的确定 债券必要回报率＝真实无风险收益率+ 短期通货膨胀率+风险溢价 二、股票内在价值的计算方法 1、现金流贴现模型 内部收益率：就是使得投资净资产现值等于零的贴现率。 *