2010年下半年中国宏观经济金融展望.ppt

2010上半年世界经济弱势复苏 欧债危机影响欧盟2010下半年弱势复苏 世界经济2010下半年弱势复苏趋稳 宏观调控和基数原因导致上半年经济增长高位回调 2010下半年将平稳较快增长，二次探底可能性小（投资） 2010下半年将平稳较快增长，二次探底可能性小（消费出口） 加快经济结构调整步伐，化解当前 “两难” 困境 一是调整投资方向，以维持经济短期内的持续增长动力 二是提高投资效率，以改善经济增长的质量。 三是刺激居民消费，以形成经济长期可持续发展的基础。 预计2010年经济增长将从一季度的12%左右回落到年底的9%左右，全年增长约为10%，高于2009年的9.1% 上半年物价运行呈现持续回升态势 物价下拉因素增加，通胀压力逐渐减弱 物价结构性上涨压力不可忽视 下半年物价将呈平缓见顶回落态势 在产出缺口扩大、货币增速回落、输入性通胀压力舒缓等多重因素叠加影响下，下半年我国通胀压力将趋于缓解，物价上行速度和高度将受到一定抑制。 下半年物价运行将呈现“高不成，低不就”的平缓见顶回升态势，全年物价走势将呈“两头低，中间高”的倒“U”型。 2010年全年CPI同比涨幅可能在2.5%-3%，有望实现3%左右的预期目标，PPI同比涨幅在4.5%-5%。 外贸恢复性增长，贸易顺差大幅收窄 外贸增速冲高回落，贸易收支趋于平衡 人民币汇率将小幅升值 在经济增长高位回调，贸易顺差继续扩大的经济条件下，汇率浮动权衡的结果是人民币小幅升值。 未来阻碍人民币升值步伐的，并不是升值对出口和就业的压力，而是渐进升值引发的投机资本流入。 人民币兑美元汇率下半年升值3%，高于上一轮汇改前期的升值速度，但低于2008年上半年的升值速度。 房地产调控史无前“厉”，上半年市场回调总体稳健 下半年房地产市场总体下行，但步伐会略趋稳 下半年房地产调控政策不会大幅加码 房地产调控政策会持续较长时间，高房价问题不仅仅是一个经济问题，也已经成为重大的社会问题和政治问题而受到中央政府极大重视。 未来房地调控以贯彻落实现有政策为主，不会进一步加力。在复杂的国际国内形势下，下半年国内经济增长面临放缓，整个宏观调控的基调将以维稳为主。 如果经济持续快速下滑的极端情况出现，不排除继续依托房地产业为保增长出力。 上半年货币信贷增速平稳回落 下半年信贷增速趋于平稳，新增贷款绝对量有所减少 下半年货币供应平稳增长，“倒剪刀差”趋于收窄 在贸易顺差有所收窄、资本流入减缓的情况下，新增外汇占款难以大幅增加，有利于下半年外汇占款增速放缓。 受贷款增速回落、准备金率上调等因素的影响，货币乘数难以继续攀升。 经济增速放缓、经济活跃度有所降低，企业活期存款增速将趋于平缓，这将导致“倒剪刀差”有所收窄。 预计2010年末，M2同比增长17-19％，M1增长20-22%。 上半年货币政策获得显著成效 2010年来，人民银行按照党中央、国务院的统一部署，继续贯彻落实适度宽松的货币政策，并根据经济形势变化进行了适时、小幅调整。 法定存款准备金率上调三次、共1.5个百分点，以合理引导通胀预期，防止贷款增长过快和经济过热。 6月19日，央行表态将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。 下半年货币政策基调稳定，发生转向的可能性不大 下半年货币政策基调稳定，发生转向的可能性不大 下半年加息的必要性大为降低。存贷款基准利率调整的可能性不大，升值的紧缩效应在一定时期和一定程度上对加息形成替代。 汇率政策的重点是减少对美元的依赖，扩大波动幅度。中长期将逐步放宽汇率波动限制，不排除人民币阶段性贬值的可能性。 信贷窗口更加注重优化结构和防范风险，信贷控制或可局部、适度放松。 经济上行期间的利率调整 资料来源：WIND，交行金研中心 此轮周期的第一次加息发生在04年10月 06年4月至07年12月是密集加息时期 * *PowerPoint Template Guidelines/2007 *PowerPoint Template Guidelines/2007 *PowerPoint Template Guidelines/2007 *PowerPoint Template Guidelines/2007 2010年下半年中国 宏观经济金融展望 连平 交通银行首席经济学家 2010.08 货币信贷，平稳回落政策微调 三 中国经济，高位回稳结构调整 二 世界经济，欧债拖累弱势复苏 一 世界经济，欧债拖累弱势复苏 一 2009年底以来欧美日弱势复苏 金砖四国复苏与通胀并行 资料来源：WIND, 交行金研中心 CDS走高表明欧债危机影响短期仍难消解 欧盟27国工业和消费者信心回复 欧盟各国削减赤字压力迫切 欧元区下半年将维持弱势复苏 美国经济增速先行指标将趋稳定 全球及新兴市场