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杜邦财务分析图 一、杜邦财务指标体系 杜邦图由杜邦公司创造并实施，一般称作杜邦财务指标体系（The Du Pont System），是一种比较实用和常用的财务比率分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益报酬率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成，从而满足经营者通过财务分析进行绩效监控需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。 图中各项指标的关系为： 权益报酬率＝总资产报酬率＊权益乘数； 权益乘数＝１／（１－资产负债率）； 资产负债率＝负债总额／资产总额； 总资产报酬率＝销售净利率＊总资产周转率； 销售净利率＝净利／销售收入； 总资产周转率＝销售收入／资产总额； 净利＝销售收入－全部成本＋其他利润－所得税； 全部成本＝制造成本＋管理费用＋销售费用＋财务费用； 资产总额＝长期资产＋流动资产； 流动资产＝现金有价证券＋应收账款＋存货＋其他流动资产； 权益净利率＝权益乘数＊销售净利率＊总资产周转率。 杜邦图为每个细分指标设定一个预算控制的标准，并定期进行计量和分析，以纠正不利表现。然而，杜邦图未能将各项指标联系起来分析他们对总指标的影响，基本属于事后分析，事前预测及事中控制的作用较弱，其数据源于财务会计报表，没有充分利用管理会计资料，也不能反应成本形态信息。 二、关于权益报酬率的另外两种分解形式 1、权益报酬率 ＝总资产报酬率＊权益乘数 ＝销售净利率＊资产周转率＊权益乘数 ＝安全边际率＊贡献毛益率＊（１－所得税率）＊资产周转率＊权益乘数 安全边际率反映企业的销售状况； 边际贡献率反映企业的变动成本和盈利状况。变动成本越低，贡献毛益率越高，权益报酬率越高； 资产周转率反映企业营运状况； 权益乘数反映企业资本结构和偿债能力。 将销售净利率进一步分解为安全边际率、贡献毛益率和所得税率三个因素，在对销售利润进行分析时，可以直接利用管理会计资料，转向以成本形态为基础的分析，有利于进行短期经营决策、计划、预算、控制，可分析税收对企业财务状况的影响。 2、权益报酬率 ＝总资产报酬率＊权益乘数 ＝销售净利率＊资产周转率＊权益乘数 ＝（贡献毛益率／经营杠杆系数）＊（１－所得税率）＊资产周转率＊权益乘数 贡献毛益率反映企业变动成本和盈利状况； 营业杠杆是指由于固定成本存在，随着销售额的变动，息税前利润同向变动更快的现象。 将销售净利率分解为贡献毛利率、经营杠杆系数和所得税三个因素，可分析企业再生产的边际贡献能力，而且能够分析企业的经营风险与财务风险。 ?三、杜邦图另一种表现形式 利用杜邦分析法进行综合分析时，可把各项财务指标间的关系绘制成杜邦分析图，如下图所示，纵观全图，可发现该图反映了以下几种主要的财务指标关系： 股东（所有者）权益报酬率=净利润÷平均所有者权益 ???? =（净利润÷平均资产总额）×（平均资产总额÷平均所有者权益） =总资产报酬率×权益乘数? 权益乘数=资产总额÷所有者权益 =1÷（所有者权益/资产总额） =1÷[1–（负债/资产） =1÷（1–资产负债率）? 总资产报酬率=净利润÷平均资产总额 =（净利润÷销售收入）×（销售收入÷平均资产总额） =销售利润率×总资产周转率 销售利润=净利润÷销售收入? 总资产周转率=销售收入÷平均资产总额? 即：权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数? 平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2? 平均负债总额=（期初负债总额+期末负债总额）÷2? 平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）÷2? 其中：总资产报酬率=销售净利率×总资产周转率。? 四、杜邦财务分析方法? 利用杜邦财务分析方法可以帮助了解和分析企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标增减变动的原因。在用杜邦分析图进行综合分析时，主要抓住以下几点：? （1）权益报酬率是一个综合性最强、最具有代表性的财务分析指标，是杜邦分析体系的龙头指标。投资者最关心的是自己每一块钱的投资，经过企业经营之后，每年能带来多少钱的收益。而权益报酬率恰好可反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及其管理活动的效率，所以不断提高权益报酬率是使所有者收益最大化的基本保证。从杜邦图可看到，企业获利能力的驱动器有三个发动机：销售净利率、资产周转率和权益乘数。而销售净利率取决于企业的经营管理；资产周转率取决于投资管理；权益乘数取决于筹资政策。通过对这三个比率的分析，就可以将权益报酬率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合指标更能说明问题。? （2）权益乘数反映了企业筹资情况，即企业资金来源结构如何。它主要是受资产负债率指标的影响。负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业