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（三）企业价值最大化 2.常用计量方式----现金流量折现模型 n FCFt V=∑----------- t=1 (1+i)t V----企业价值； FCFt--第t年的报酬，用自由现金流量表示； i----与风险相适应的贴现率； t----取得报酬的具体时间； n----取得报酬的持续时间。 筹资数量预测的销售百分比法通用公式: 三?、线性回归分析法 原理 根据企业筹资额与业务量（销售量）的关系，运用回归直线方程来预测筹资需求额的方法. Y=a+bx y——筹资需要量 a——不变资本规模 b——单位业务量需要的变动资本规模 x——业务量（销售量） 参数a、b的值通过求解下列联立方程组确定： ∑y=na+b∑x ∑xy=a∑x+b∑x2 应注意的问题 1.筹资规模与业务量之间存在线性关系； 2.确定a、b的值时，一般应利用5年以上的历史资料； 3.应考虑价格变动. 银行短期借款的成本 1、贴现利率：指银行在发放贷款的同时，先扣除 贷款的贴现利息，而以贷款面值与贴现利息的 差额贷给公司。贷款的实际利率为： 2、附加利率：是指即使是分期偿还贷款，银 行通常也按贷款总额和名义利率来计算收取利 息。贷款的实际利率为： 放弃现金折扣的成本计算公式 四、综合资本成本 （三） 经营杠杆系数 1. 概念与计算 是息税前利润的变动率相当于销售额(量)变动率 的倍数。 △EBIT/EBIT DOL= ———————— △S/S DOLQ Q（P-V） = ——————-- Q（P-V）-F DOLS S-VC = ———— S-VC-F （三） 财务杠杆系数 是指普通股每股收益（EPS）变动率相当于息税前 利润变动率的倍数。 其计算公式为： 　 三、总杠杆 (一)总杠杆的概念 用来反映企业综合利用财务杠杆和经营杠杆给企业普通股东收益带来的影响. (二)总杠杆系数(DTL) 计算公式 每年净现金流量NCF=每年营业现金收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧×税率 一、非折现指标 （一）回收期（Payback period） 指收回初始投资所需的时间，一般以年为单位。因 此，回收年限越短，方案越有利。 2、如果现金流入量每年不等，或原始投资是分 几年投入的 （二）平均投资报酬率（average rate of return ARR） 是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 计算公式 二、折现指标 （一）净现值（Net present value NPV） 指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现 值之间的差额 计算公式： Ik：第K年的现金流入量；Qk：第K年的现金流 出量；i：预定的贴现率；n：投资涉及的年限 （三）获利指数（PI profitability index） 指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现 值之比 。 计算公式 二、新旧设备使用寿命不相同时，采用年均净现值法。选择年均净现值最高的项目。 计算公式： 以T代表特定时间内的现金需求总量，以N代表理 想的现金转换数量即最佳现金余额，b 现金与有 价证券的转换成本， i短期有价证券的利息率， TC总成本。那么有 要使总成本最小，只要总成本对最佳现金余额求 导数，使导数等于零即可。则有 最佳现金余额（N） 租金的确定 等额年金法： 平均分摊法： （三）计算通式 K：资本成本率 D：年度用资费用 f ：筹资费用额 P：筹资额 F：筹资费率 （一）长期债权资本成本率 一般指长期借款和长期债券的资本成本率。我们所说的资 本成本率一般是指税后资本成本率，因此债权资本的税后 资本成本率为： Kd：债权资本成本率，即税后债权资本成本率 Rd：债务利息率，即税前资本成本率 T：企业所得税税率 三、个别资本成本的测算 1、长期借款的资本成本率 长期借款的用资费用就是债务人所支付的债