金融工程学第一章.pptVIP

Kingsley * * 套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异，在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。 严格套利的三大特征：无风险/复制/零投资 在套利无法获取无风险超额收益的状态下，市场达到无套利均衡，此时得到的价格即为无套利价格。 无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法，也是金融学区别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。 Kingsley * * 在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设：所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的，既不偏好也不厌恶。在此条件下，所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价原理。 Kingsley * 风险中性定价在本质上与无套利具有内在一致性。另外，应该注意的是，风险中性假定仅仅是一个纯技术假定，但通过这种假定获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况，也适用于投资者厌恶风险的所有情况。 Kingsley * * 所谓状态价格指的是在特定的状态发生时回报为1，否则回报为0的资产在当前的价格。此类资产通常被称为“基本证券”。如果未来时刻有N种状态，而这N种状态的价格我们都知道，那么我们只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况和市场无风险利率水平，我们就可以对该资产进行定价，这就是状态价格定价技术。 状态价格定价法与无套利定价原理、风险中性定价原理也存在内在一致性。 Kingsley * * 积木分析法也叫模块分析法，是一种将各种金融工具进行分解和组合的分析方法，以解决金融问题。由于金融工程产品和方案本来就是由股票、债券等基础性证券和4种衍生证券构造组合形成的，积木分析法显然是一种非常适合金融工程的分析方法。 积木分析法的重要工具是金融产品回报图（Payoff）或损益图（Gain or Loss）。 Kingsley * * 假设一：市场不存在摩擦 假设二：市场参与者不承担对手风险 假设三：市场是完全竞争的 假设四：市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好 假设五：市场不存在无风险套利机会 Kingsley * 连续复利终值公式： 连续复利与普通复利的转换： * * * * * * * * * * * 金融工程学 第一章 金融工程概述 Kingsley * 金融工程 金融工程是20世纪80年代末90年代初出现的一门新兴学科。它主要指以现代金融理论为基础，综合利用数学模型、数值计算等开发、设计金融产品，创造性地解决各种金融问题。 Kingsley * John Finnerty提出的定义 金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 Kingsley * “创新”和“创造” 第一份互换协议 第一种以按揭贷款(房地产抵押）支撑的金融产品 第一份零息票债券 Kingsley * 我们把金融工程理解为:为开发新型金融产品，解决投资、筹资和风险管理等金融问题，而形成的一系列典型的实用的定量化方法。这些方法包括创新金融工具的设计、价值评价和风险度量方法，投资组合的构造方法，风险管理方法等。金融工程涉及的范围很广，如果我们按市场来划分，金融工程包括固定收益债券中的金融工程、股票市场的金融工程、股票衍生证券市场的金融工程、外汇市场的金融工程，还包括近年来金融创新最为成功的互换市场的金融工程等。 Kingsley * 设计、定价与风险管理是金融工程的主要内容 产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。 产品设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。 风险管理是金融工程的核心。 金融工程技术有时被直接用于解决风险问题 有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分 Kingsley * 为什么要学习金融工程 1.尽量让你少输钱或者不输钱——市场风险的规避和管理 2.帮你寻求市场漏洞或者对手的漏洞而赚钱——发现套利机会 3.金融工程师的就职机会 Kingsley * 金融工程的工具 1.概念性——估值理论、证券组合理论、套期保值理论、会计关系以及各种不同组织形式的企业的税收待遇等。 2实体性——固定收益证券、权益证券、期货、期权、互换协议以及由这些基本工具所形成的许许多多的变形。 Kingsley * 金融工程的作用 1.基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生