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短期融资债券 短期融资券：又称短期债券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。我国从20世纪80年代中后期开始采用短期融资券方式筹集短期资金。截至2007年末，已有316家企业累计发行短期融资券7693亿元，余额3203亿元。 短期融资券的优点：成本低；筹资数额比较大；能提高企业信誉。 缺点：风险大；弹性小；发行短期融资券的条件比较严格。 　1.某企业年赊销收入300万元，其中变动成本占销售收入的60%，应收账款平均收账期30天，机会成本20%，坏账损失占赊销额的1%。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结果如下：平均收账期60天，年赊销收入340万元，坏账损失占赊销收入的1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销量增加不增加固定成本，问该企业是否应修改信用政策？ 作业四 改变信用政策后： 销售利润增加额＝（340-300）×(1-60%)=16（万元）　　　　　　　　　　　 应收账款机会成本增加额 =（340×60/360-300×30/360）×20% =31.67×20%＝6.33（万元） 坏账损失增加额＝340×1.5%-300×1% =2.1（万元） 改变信用政策的税前收益增加额 ＝16-(6.33+2.1)=7.57（万元） 即修改信用政策后，税前收益增加7.57万元，所以应修改。　　 3.某企业年赊销收入1000万元，应收账款机会成本率10%。目前其信用条件为n/60，坏账损失率3%，收账费用12万元。为了加速应收账款的回收，企业准备修改信用条件为：“2/10，1/20，n/30”。预计信用条件改变后，赊销收入没有变化，但应收账款回收期会缩短。假定有40%的客户会利用2%的折扣，10%的客户会利用1%的折扣，坏账损失率2%，收账费用下降至10万元。试计算： （1）修改信用条件后，应收账款的平均回收期为多少天？ （2）企业是否应采用新的信用条件？ （1）平均回收期＝0.4×10+0.1×20+0.5×30=21天 （2）改变信用政策后： 应收账款机会成本变化 =（1000×21/360-1000×60/360）×10% =-108.34×10%=-10.83（万元） 坏账损失变化=1000×2%-1000×3% =-10（万元） 现金折扣损失=1000×0.4×2%+1000×0.1×1%=9万元 收账费用变化=10-12=-2（万元） 改变信用政策的税前收益变化 =0-(-10.83-10+9-2)=13.83（万元） 即修改信用政策后，税前收益增加13.83万元，所以应修改。　　 ２．某企业采购原材料，卖方给出的信用条件为“2/10，n/60”，市场利率为12％。问：该企业是否应享受这个现金折扣？ 　商业信用成本为： 　因商业信用成本14.69％大于市场利率12％,所以应享受这个现金折扣。 第六章　营运资金管理 本章主要介绍流动资产和流动负债的管理。 第一节 营运资金管理概述 营运资金概念：有广义和狭义之分。 广义：指一个企业流动资产的总额。又称总营运资金。 　狭义：指流动资产减流动负债后的余额。又称净营运资金。 流动资产 流动资产：指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。主要包括：货币资金、应收款项及预付款项、存货、短期投资。 流动资产的特点： 　流动资产占用形态具有变动性、流动资产的循环与生产经营周期具有一致性、占用数量具有波动性、资产来源具有多样性。 流动负债 流动负债：指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务 。主要包括：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。 流动负债的特点： 　偿还时间短、成本低、表现形式多样。 营运资金管理的目标 保证资产的流动性，以降低风险。 提高流动资产的报酬率，以实现企业价值最大化。 营运资金管理政策 　要实现营运资本的管理目标，应把握好以下两个基本比例： 流动资产与非流动资产的比例，即资产组合 短期资本和长期资本的比例，即筹资组合 企业筹资组合 企业筹资组合：企业资金总额中短期资金和长期资金的比例。短期资金主要指流动负债，长期资金包括长期负债和所有者权益。 影响企业筹资组合的因素 －－风险与成本。一般来说短期资金的偿债风险大于长期资金的偿债风险，短期资金的成本低于长期资金的成本。 －－企业所处的行业。如批发行业流动负债比例较高。 －－经营规模。规模越大，短期资金比例越低。 －－利息率状况。当长短期资金利息率相近时，企业一般用长期资金；当短期资金利率远低于长期资金利率时，企业会用短期资金，以降低资金成本。 企业筹资组合的不同策略 －－正常的筹资组合：短期资产由短期资金融通，长期资产