公司金融08资本成本预算与.pptVIP

第八章 资本成本与资本预算 第一节 权益资本成本 证券的预期收益率：其中，Rf 是无风险收益率； 被称为市场风险溢价，反映的是系统风险。 权益资本成本（期望收益率、必要报酬率）的决定 无风险收益率 市场风险溢价 公司的贝塔值 例1：权益资本成本的运用 预测投资项目的内部收益率为15%。假设国债利率为5%，市场风险溢价为9%。考虑项目在三种风险情况下的投资决策，即β=0，β=1.0，β=1.5。 一、无风险收益率的确定 无风险收益率是指无违约风险的证券或证券组合的收益率. 最佳估计：贝塔值为0的组合 两种替代方法： 短期国债利率 长期国债利率 二、贝塔值的估计 （一）估计贝塔值的一般方法 证券的贝塔值是证券收益率与市场收益率的协方差除以市场收益率的方差。 例2：计算贝塔值 浦东发展银行股票的年收益率与上证综指的收益率如下表所示，计算该公司的贝塔值。 年份 浦发银行的收益率（%） 上证综指收益率（%） 2002 -4.69 -17.52 2003 7.71 10.27 2004 -32.76 -15.4 2005 41.74 -8.33 2006 187.9 130.43 利用回归分析法计算贝塔值 Ri为证券i的收益率，RM为市场收益率； a为回归曲线的截距；b为回归曲线的斜率，回归曲线的斜率等