71资本成本预算.pptVIP

7.1 资本成本 主要内容 资本：长期资金 单项资本的成本 债务资本成本 股权资本成本 加权资本成本 边际资本成本 长 期 融 资 内部股权 股权 融资 外部股权 债务 融资 企业债券 长期借款 债务资本成本 税前成本 银行借款：I/(G-F) I:利息 G:借款额 F:借款费用 发行债券：投资者要求的收益率 税后成本 税前成本（1-税率） . 1.单项资本成本 债券融资的成本 1.该债务成本为用债券融资时的成本 2.假定证券市场有效 3.债务成本是到期收益率概念 4.NP0一般为债券的发行净价 例:A公司准备发行15年期的企业债券为一项目融资.债券面值为1000元, 年利率7%, 每年付息一次.目前同类债券的市价为1161.11元. 发行费用为10%估算A公司债券融资的成本 ?? ??? 1045 = (1000 X 7%) X PIVFA ( 15,KD ) + 1000 X PIVF ( 15, KD ) 用试错插值法求i: 当KD =7%时, P = 999.953 当KD = 6%时, P = 1097.154 ? 所以, KD= 6% + (1097.154 - 1045) / (1097.154 - 999.953) X 1% = 6.54% ?A公司用债券融资的税前成本为6.54% Kdt = Kd x (1-τ) 近似但却普遍采用的方法 精确计算