CPA财务成本管理跨章节综合题及历年真题精讲11.ppsVIP

? 【例24：跨章节综合题】海德公司为上市公司，其2008-2010年的有关财务资料如下： （1）2008年末股本总额2，400万，每股账面价值2.875元,每股面值1元，资产负债率60%，所得税税率30%，平均利息费用为负债总额的10%。2008年末海德公司销售收入10，3500万元，息税前利润5，000万元，当年股利支付率60%。假设该公司以后不发新股且继续维持目前的经营效率和财务政策，产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，则2009年的预期销售增长率是多少？当时国库券利率6％，平均风险股票的必要报酬率为14％，该股票的贝他系数为2.75，海德公司将保持上述稳定状态。请计算此时该公司股票的价值。如股价为9元，能否购买？为什么？ ? 【答案及解析】 股东权益=每股账面价值×股数=2.875×2400=6900（万元） 资产权益率=1-资产负债率=1-60%=40% 资产总额=6900/40%=17250（万元） 负债总额=17250×60%=10350（万元） 利息费用=10350×10%=1035（万元） 税后利润=(EBIT-I)(1-T) =(5000-1035)×(1-30%)=2775.5（万元） 每股收益=2775.5/2400=1.1565（元） 每股股利=1.1565×60%=0.6939（元） ? 由于该公司不发新股且保持稳定的状况(经营效率和财务政策不变)， 则：可持续增长率=预期销售增长率=股利增长率 销售净利率=2775.5/10350=26.82% 总资产周转次数=10350/17250=0.6 权益乘数=17250/6900=2.5 留存收益率=1-股利支付率=1-60%=40% 可持续增长率=(26.82%×0.6×2.5×40%)/(1-26.82%×0.6×2.5×40%)=19.18% 投资者的必要收益率=6%+2.75×(14%-6%)=28% 该公司的股票价值 =0.6939×(1+19.18%)/(28%-19.18%)=9.38（元） 因为该公司的股票内在价值为9.38元，高于目前股票的市价9元，所以可以购买。 （2）2009年1月1日，海德公司有关资料如下： 股本 2,400万 资本公积 2,500万 盈余公积 1,400万 未分配利润 600万 股东权益合计 6,900万 ? 2009年8月23日，海德公司完成增配股800万股，每股配股价5元（不考虑其他费用），公司实现税后利润3，000万元，2010年3月9日，海德公司董事会决议，按税后净利的10%提取法定公积金，并按2009年年末股本每10股已派送现金股利0.60元。另外准备按2009年年末股本每10股派送股票股利1股（以市价为基础），但这项分配预案要经过股东大会讨论通过。 海德公司于2010年3月15日公布2009年度公司财务报表，请计算报表有关数字与比率：①股本；②资本公积；③每股收益（摊薄法）；④每股收益（加权法）；⑤股利支付率；⑥每股净资产；⑦净资产收益率。 【答案及解析】 股本=2400+800=3200（万元） 资本公积=2500+4×800=5700（万元） 每股收益（摊薄法）=3000÷3200=0.9375（元/股） 每股收益(加权法)=2400+800×(12-8)/12=1.125（元/股） 股利支付率=0.6÷10÷0.9375=6.4% 股东权益结构： 股本=2400+800=3200（万元） 资本公积=2500+4×800=5700（万元） 盈余公积=1400+3000×10%=1700（万元） 未分配利润=600+2508=3108（万元） 注：3000×(1-10%)-0.6×3200÷10=2508（万元） 每股净资产=13708÷3200=4.28（元/股） 净资产收益率=3000÷1370