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第十六章 營運資金管理——技術與實務 本章大綱 16.1 現金管理 16.2 有價證券管理 16.3 應收帳款管理 16.4 存貨管理 現金管理 持有現金的原因 交易性動機 預防性動機 投機性動機 補償性需求 目標現金餘額之決定：BAT模型(1/2) BAT模型假設： 公司耗用現金的速度具有穩定性及可預測性 營運活動現金流入量的產生亦具有穩定性及可預測性 目標現金餘額之決定：BAT模型(2/2) 目標現金餘額 訂定較高的目標現金餘額雖然可以降低交易成本，但亦代表持有較多的現金，相對地機會成本也愈高。 圖16-2 BAT模型的目標現金餘額決定方式概念圖 目標現金餘額之決定：Miller-Orr模型 考慮了日常營運時現金流量的不確定性，有三項重要指標：現金餘額上限(U*)、目標現金餘額(C*)與現金餘額下限(L*)。 目標現金餘額 圖16-3 MO模型 現金管理的技術 圖16-4 現金入帳的流程圖 圖16-5 現金支付的流程圖 即席思考 想想看，除了BAT與MO模型中所列示的變數外，是否還有其他變數會影響目標現金餘額決定？如果有，其與目標現金餘額的關係是成正比還是反比？ 有價證券管理 即席思考 您覺得還有甚麼因素可能影響短期有價證券投資決策呢？請試著以股票為例，從您所想到的考量因素來加以分析，說明股票是不是一種公司合適的短期投資工具。 應收帳款管理(1/2) 信用政策 公司要求客戶遵守或允許客戶利用的信用融資制度 要素：信用標準、信用期間、收帳政策及現金折扣 客戶信用的衡量 5C制度：品格(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、擔保品(Collateral)、情勢(Condition) 例外管理 信用評分制度 帳齡分析表 表16-2 信用評分表示例 表16-3 帳齡分析表示例 應收帳款管理(2/2) 信用工具 公開帳戶 商業匯票及商業承兌匯票 銀行承兌匯票 附條件銷售合約 即席思考 您是否覺得向人討債比向人借錢難呢？您不妨試著使用本節所介紹的知識，來為自己訂下一個信用政策。 在國內，銀行承兌匯票為貨幣市場上十分流行的投資工具，其流行的理由何在？您能提出一個合理的解釋嗎？ 存貨管理(1/4) 存貨的相關成本 持有成本、訂購成本及短缺成本 存貨管理技術 ABC法：對相對價值較高的存貨應給予仔細的「照顧」。 EOQ法：考慮訂購成本及持有成本下，求取存貨成本極小化的經濟訂購量。 存貨管理(2/4) 存貨管理(3/4) 經濟訂購量 前置時間考量 訂購點須於存貨耗盡前提早下訂單，等到存貨用完時方能準時補貨。 安全存量考量 可降低臨時銷售激增，公司無米可炊的損失，但其所伴隨而來的成本也愈高。 圖16-10 經濟訂購量的決定 存貨管理(4/4) MRP法：通稱為物料需求規劃，是以電腦為基礎的資訊管理系統，用以管理存貨訂購與存量管制。 JIT法：認為存貨並非資產，過多的存貨只會隱藏生產無效率的問題，降低公司的生產力與競爭力，因此JIT法企圖將存貨維持在「零」的水準。 即席思考 您看了EOQ的公式後，會不會覺得和決定目標現金餘額的BAT模型有些相似？沒錯，他們的確是在同一個理念下發展出來的數量模型。同理，您是否可反推出EOQ所隱含的限制呢？試著從實務的角度來思考！ JIT法在實務界相當受到重視，然而是否每家公司都可以成功地實施JIT法呢？ * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 現金管理的技術 現金流量 同步化 加速現金收款能力： 郵寄浮流量 作業浮流量 轉換浮流量 控制現金流出： (1)成立零餘額帳戶或付款中心 (2)設法增加轉換浮流量 (3)票據支付定時化 投資有價證券應考慮的因素 流動性風險 違約風險 利率風險 通貨膨脹 風險 投資報酬率