第十一讲 股利 政策.pptVIP

股票股利的优点 发放股票股利后，每股收益和每股市价都同时下降； 由于按照比例配送新股，股东持股数量增加，但是所占份额不变，因此，每位股东所持股票的市场价值不变； 股票股利的支付并不增加公司的现金流出量，使得现金留存在公司继续使用； 公司通过发放股票股利使公司的股票维持在某一有利于交易的范围内，以便于吸引小额投资者。 股票股利的缺点： 有些公司在财务困境时发放股票股利留存现金，因而股票股利传递的信息不明确，有时会让股东误解，对公司价值产生不利影响。 股票股利与增股的区别。 发放股票股利不产生现金流动。而增股则是将新股东手中的资金变成权益，企业现金和权益，增加，资产负债表双方都发生变化。 股票分割（Stock Split） 股票分割是将面额较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。股票分割后，面额按一定比例减小，同时股票数量按照一定比例增多。 例如，假设B公司决定实施两股新股换一股旧股的股票分割计划以代替10%的股票股利，股票的市场公平价格从每股1元降到每股0.5元，每位股东都会收到新的股票。股票分割前后的资本结构如表6—4所示。表6—4 股票分割 前 股票分割后 普通股（1000000股，每股1元） 100 普通股（2000000股，每股0.5元） 100 资本公积 100 资本公积 100 留存收益 500 留存收益 500 股东权益合计 700 股东权益合计 700 股票分割的特点 ①没有增加股东的现金流量；②股东权益帐面价值未发生变化；③每位股东的股权比例未发生变化；④未改变股东权益结构；⑤增加了发行在外的股票数量；⑥每股帐面价值下降；⑦股票市场价格下跌。 股票分割的主要动机 ①降低股票市价。一般来说股票价格过高不利于股票交易活动，通过股票分割降低股价，使公司的股票更广泛的分散到投资者手中。 ②为新股发行作准备。在新股发行之前利用股票分割降低股价，有利于提高股票的可转让性和促进市场交易活动，由此增加投资者对股票的兴趣，促进新发行股票的畅销。 ③有助于公司购并的实施。在购并另一个公司之前，首先将自己的股票分割，可以提高被购并方股东的吸引力 逆向分割（Reverse Stock Split） 逆向分割又称为股票合并，是一种减少流通在外的普通股股数的反分割措施。逆向分割的原因有： 1. 逆向分割后股东的交易成本可能会更低； 2．当公司认为自己的股票价格太低时，为提高股价，可通过股票合并来实现。 3．证券交易所对每股价格有最低要求，逆向分割可能会提高股票价格。 4．公司有时候进行逆向分割，同时把那些最后少于某一特定股数的股东所持有的股票买下。 股票合并的缺陷 股票合并的宣告也可能产生信息或信号作用。通常这种信号是不利的，如表示企业承认自己处于财务困境。 第四节 股票回购 股票回购是指企业出资重新购回其本身发行的流通在外的股票，而代替向剩余股东支付股利。 股票回购的动因 1、作为现金股利的替代方法 美国在1997年，有1283家公司宣布了总计接近2000亿美元的股票回购计划。 2、维持最佳资本结构 资本回购股票可以改变负债与股东权益的比例，提高资产负债率。 3、用于企业兼并或收购 在兼并或收购的场合，产权交换的交易方式无非为现金购买或以股票换股票两种。如果企业有库藏股票，即可使用本企业的库藏股票来换取被兼并企业的股票；如果没有现成的库藏股票，企业可以先向其股东回购股票，然后再进行企业兼并或收购。 4、将富余的资本用于本企业的投资 5、满足可转换条款和有助于认股权的行使 6、其他动因 例如为了消除潜在的被控股的威胁；为了提高每股盈余和股票价格；为了在不增发股票的情况下，给企业的职员以本企业股票的奖励。 股票回购的方式 股票回购的方式主要有投标出价、在公开市场上购买和与大股东协议回购三种。 股票回购的影响 对于股东来说，股东在股票回购中处于主动地位，拥有出售或者不出售的选择权。当股东满意招标价格或者协议价格出售股票时，他们获得了资本利得；而剩余股票也会因为流通股