第10章股利 政策.pptVIP

本章学习目标： 一、了解股利政策的类型 二、掌握股利发放形式 三、理解并运用企业股利支付程序 第一章股利政策的影响因素 一、法律因素 二、股东因素 三、公司因素 四、其他因素 第二节 股利政策的类型 （一）剩余股利政策 剩余股利政策，是指在企业企业集团有着良好投资机会时，根据目标资本结构测算出必须的权益资本与既有权益资本的差额，首先将税后利润满足权益需要，然后将剩余部分作为股利发放。 基本步骤为： （1）设定目标资本结构 （2）确定目标资本结构 （3）最大限度地使用税后利润以满足投资及资本结构对股权资本需求 （4）对于剩余税后利润，如果没有其他方面的需要，可结合现金支付能力考虑股利的派发。 例如：泰丰公司2005年的税后利润为13600万元，目前的资本结构为：负债40%，股东权益60%，该资本结构也是下一年度的目标资本结构（即最佳资本结构），如果2006年该公司有一个很好的的投资项目，需要投资18000万元，该公司采用剩余股利政策，试计算应该如何筹资？分配的股利是多少？ 解:(1)2006年度的投资项目所需权益资本为: 18000*60%=10800(万元) 所需负债筹资为:18000*40%=7200(万元) (2)可用于分配的股利为: 13600-10800=2800(万元) 二、固定或稳定增长的股利政策 该股利政策是指公司每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。 该股利政策的优点： 1、给投资者传递良好的信息； 2、有利于吸引长期投资的股东。 缺点： 1、股利的支付与公司盈利相脱离； 2、财务压力大。 三、固定股利支付率政策 是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。 优点：1、股利与公司盈余相结合，体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。 2、从企业支付能力看，该股利政策较稳定。 缺点： 1、传递的信息较容易对公司不利； 2、容易使公司面临较大的财务压力； 3、缺乏财务弹性； 4、合适的股利支付率确定难度较大。 四、低正常股利加额外股利政策 是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充足的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。 优点：1、较大的灵活性； 2、有于稳定股价。 缺点： 例：某公司目前发行在外的股数为2000万股，每股面值为5元，当年税后利润为4300万元，现拟投资一项目，需资金6600万元，预计该项投资当年投产。将使明年的税后利润增长20%。该公司想要维持目前60%的产权比率，并将继续执行40%的固定股利支付率政策。要求： （1）该公司本年可供分配的现金股利是多少？ （2）该公司明年为扩大生产能力，必须从外部筹集多少权益资金？ （3）该公司若按8倍的市盈率发行股票，应发行多少股？ 解：（1）本年可供分配的现金股利为： 4300*40%=1720（万元）。 （2）为明年扩大生产所需的权益资金为： 6600*62.5%=4125(万元) 必须从外部筹集的权益资金为: 4125-4300*(1-40%)=1545(万元) (3)股票价格=市盈率*每股收益 =8*(4300/2000)=17.2(元) 应发行股票数额为:1545/17.2=89.8256(万股) 第三节 股利支付 一、现金股利 是指以现金形式支付给股东股利。 二、股票股利 是公司增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常称其为“红股”。 三、财产股利 是以公司持有的应付票据支付给股东，有时也发行公司债券抵付股利。 四、负债股利 练习：.D公司总部在北京，目前生产的产品主要在北方地区销售，虽然市场稳定，但销售规模多年徘徊不前。为了扩大生产经营，寻求新的市场增长点，D公司准备重点开拓长三角市场，并在上海浦东新区设立分支机构，负责公司产品在长三角地区的销售工作，相关部门提出了三个分支机构设置方案供选择：甲方案为设立子公司；乙方案为设立分公司；丙方案为先设立分公司，一年后注销再设立子公司。D公司总部及上海浦东新区分支机构有关资料如下： 　　资料一：预计D公司总部2010～2015年各年应纳税所得额分别1000万元、1100万元、1200万元、1300万元、1400万元、1500万元。适用的企业所得税税率为25%。 　　　　 资料二：预计上海浦东新区分支机构2010～2015年应纳税所得额分别为-1000万元、200万元、200万元、300万元、300万元、400万元。假设分公司所得税不实行就地预缴政