案例1 奥康尼尔资本预算、恒威公司关闭案、麦利公司污染案[ 2].docVIP

案例1： 奥·康尼尔飞机制造公司的资本预算案例 1988年1月，加利福尼亚州主要的航空设备制造厂家—奥·康尼尔飞机制造公司打算建立一条生产线，以生产一种用于小型、联合型飞机的新式、相对简易的减震系统。如果该公司作出“干”的决策，必须花费1000万美元为生产线购置新设备。另外，再花费50万美元作为新设备的安装费用，安装费用计入设备购置费，转化为资本后计折旧。 去年，奥·康尼尔飞机制造公司花费5万美元请咨询公司作了一次论证。咨询公司认为：奥·康尼尔飞机制造公司腾出来的已经陈旧，且折旧已完全提净的零件储存仓库很适合安放这条新生产线，此外，高级企业管理研究人员研究结果表明：如果不建生产线，那么这间库房连同其地皮在缴纳佣金、杂项费用和各项税金后，能净卖20万美元。由于奥·康尼尔飞机制造公司不能发挥该库房其它方面的作用，因此如果该公司决定不上这项减震系统项目的话，该库房将被卖掉。 新设备被划入特别制造设备类，因此，要根据加速折旧制进行折旧，年限5年。该设备（即该项目）的预计经济寿命也是5年。公司会计人员人员确定在1─5年内，依据加速折旧制，折旧回收系数分别为0.20、0.32、0.20、0.14和0.14。此外，1986年税制改革法案取消了投资减免税。 该项目要求公司增加营运资本，增加部分主要是用于原材料及备用零件储存。但是，预计的原材料采购额的增加也将增大该公司的应付款额，最终结果是要求营运资本额增加5万美元。 虽然投资是在1988年全年间支出的，奥·康尼尔飞机制造公司原则上假定所有现金流量都发生在当年的12月31日。同时，每年的经营现金流量假定发生在当年年末。所以，1989年至1993年的经营现金流量都假定发生在各年的12月31日。奥·康尼尔飞机制造公司的工程师们估计新生产线能于1989年1月1日安装完毕并投入生产。不包括折旧在内的固定成本是每年100万美元，可变成本为销售额的60%，联邦和州税税率为40%，投入具有平均风险的项目的资本的成本率是10%。 项目5年经营寿命完结后，工厂将关闭。公司计划拆除生产线，拆毁厂房，将这块地皮捐献给圣迭戈市作为一处公园圆址。因公司所作出的公益贡献，可免缴一部分税款。免税额与清理厂址费用大致相等。该生产线的设备能按其估计残值卖掉，卖价则要取决于经济状况。工程部所作的最乐观估计是：最低50万美元，最高200万美元。如果经济不景气，对二手设备需求很小，那么，残值只有50万美元；如果经济状况一般，税前残值估计为100万美元；假如经济状况高涨，对二手设备需求量大，设备将在转卖市场上卖到200万美元。 工程技术人员和成本分析会计专家们在彻底考察投资支出情况后，一致认为：事实上以上数据准确无误，固定成本、可变成本数据也是可靠的。但是销售量取决于航空工业的总体经营水平，而后者又取决于经济状况。如果经济保持其目前的增长水平，1989年的销售额可达1000万美元（销售量1000套，单价1万美元。按1989年美元计算）。在项目5年寿命期内，预计销售量是稳定不变的。但相应的销售收入预计随着通货膨胀而增长。预计5年寿命期内通货膨胀率为5%。如果1989年经济不景气，销售量只有900套；相反，经济高涨，则可达1100套。 为编制好资本预算，五年内各年销售量只能依据在经济状况一般、萧条和高涨三种情形下的第一年销售量水平进行估计，而销售单价相应的销售额则按通货膨胀率同步增长。然而，在这一点上，资本预算专家间一直存在争议。奥·康尼尔飞机制造公司经济管理专家们预计经济发展势头是：保持一般的可能性为50%，不景气的可能性是25%，高涨的可能性也是25%。 奥·康尼尔飞机制造公司资本预算部对该项目所建立的基本案例有关表格在Excel表：《资本预算案例》中（共10个表），直接在表中计算，并回答下列问题： 假设该项目风险度与公司一般项目风险度相同，基本案例的净现值和内部收益率是依据销售量和残值的期望值计算出来的。请解释基本案例的NPV=659,313美元的意思，请注意：该项目在1990年度发生会计亏损。说明负所得税的意思。这种处理对于一个只有一条生产线的新公司合适吗？最后，所花费的咨询费5万美元是否应包括在这个分析中？请说明。 运用在经济形势高涨和萧条下估计的销售额和残值，作一个方案分析。以找出与基本案例相对应的项目最佳净现值、内部收益率及最差净现值、内部收益率。并说明分析结果。 运用最可能的销售额和残值决定净现值和内部收益率。并利用这个结果连同问题2已求出的最佳净现值和内部收益率，计算三种状态下的净现值和内部收益率的期望值以及三钟状态各自发生的概率，请问计算结果会与同问题1的答案一样吗？ 虽然在现实生活中，一个方案分析有无穷种可能结果，但我们在分析时，却对各种可能结果确定了一定的概率，这就会产生一些问题。试讨论这些问题。对一个大公司的许